独家 | 新发国债利息8月起征增值税：原因与影响解析

近日，财政部、税务总局就国债、地方政府债券、金融债券利息收入增值税政策有关事项发布公告称，自2025年8月8日起，对在该日期之后（含当日）新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税。

此次政策调整采用“新老划断”原则，存量债券及后续续发部分的利息收入仍免征增值税至到期，整体对市场影响有限。

在我国债券市场发展早期，为提高市场认购主体积极性、降低筹资成本，各债券品种之间税收政策有所区别。而目前，我国债券市场规模已高居全球第二，近期国债更是出现供不应求局面。

“通过免税政策进行市场培育的必要性明显降低。”市场专家对第一财经表示。

从政策细节看，调整范围严格限定在“新发债券”：2025年8月8日前已发行的国债、地方政府债券、金融债券（包括此后续发部分），其利息收入继续享受增值税免税待遇直至到期；当日及之后新发行的同类债券，利息收入需按规定缴纳增值税。

数据显示，2024年政府债券与金融债券存量和新发行规模分别为122万亿元和33万亿元，新发行债券规模占存量规模的比例不足30%。

上述市场专家指出，再加上，增值税税率6%，且政策调整仅涉及境内投资者，不包含同业存单，对市场整体压力不大，影响可控。

值得注意的是，此次调整有助于提升国债收益率曲线的基准性。此前，对政府债券利息收入免税，投资人会更多以持有到期为主，交易不活跃，造成市场流动性不足、流动性溢价较高，免税政策给投资者带来的优惠反而不及流动性溢价成本。

该专家认为，增值税政策调整后，能够一定程度上缩小不同债券、不同金融资产之间的税收差距，提升政府债券的交易活跃度。

“国债免税而其他债券和金融资产不免税，使得国债收益率与其他债券和金融资产收益率不可比，统一不同品种债券和金融资产之间的税收标准，有利于更好发挥国债收益率曲线的金融市场定价基准功能。”该专家强调。

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