一些事实核查

　　6月到期6万亿美债的说法，经我进一步查证，这则消息最早是来自于X平台上一个中文自媒体的说法。

　　原贴是发于4月10日，这是我能找到的最早出处，如果大家有发现更早来源，欢迎提供。

　　从原贴内容，以及该博主的历史贴文内容看，这是一个比较激进的速胜论爽文作者。

　　他原贴说的内容也是半真半假。

　　比如“现在美债买家寥寥，如果用高息吸引买家，美国政府又要背上沉重的财务包袱”。

　　现在美国长债确实不吃香，买家比以前少很多，这导致当前美国长债收益率持续上升，债券价格价格持续暴跌。

　　但他原贴说的几个数据也是半真半假。

　　比如，“今年是美债到期的最高峰，一共有近9.2万亿的美债将到期”

　　这个数据是引用彭博社在去年12月为观察日时，美债今年的到期规模，这个数据是没错的。

　　但那个“光6月就有6万亿”，就属于他自己臆测瞎掰的数据。

　　从彭博社数据看，实际应该是“1-6月”的到期美债规模，而不是只有6月的到期美债规模。

　　然后他那个“去年一年才1万多亿”，也属于混淆视听的数据。

　　他贴的彭博社的图，确实显示去年到期美债很少。

　　但这是另有乾坤。

　　因为他这张图是截图自2024年12月，是以这个时间点为窗口去看当前和未来的美债到期规模。

　　所以，彭博社的这张图片，2024年的到期规模，是仅仅2024年12月，这一个月的到期规模。

　　结果，他把2024年12月，单个月到期1万亿左右的美债，偷梁换柱说成是“去年一年才1万多亿”

　　先是制造美债集中到今年到期的假象，然后再制造今年的美债集中到6月到期的假象。

　　而事实真相是，以每年1月1日为数据观察日的话。

　　今年美债全年到期规模是10.8万亿美元。

　　2024年美债到期规模是10.6万亿美元。

　　这个数据是逐年增高，并且也远高于疫情前2019年的5.7万亿美元到期规模。

　　彭博社那个图，显示明年开始美债到期规模开始大幅下降，也是以当前为观察日，大量短债和中期国债还没有滚动操作到明年到期，所形成的假象。

　　由于当前美国大量进行债务滚动，每个月都在不停的借新还旧，所以随着时间推移，有庞大的短债，会不停滚动到半年后到期。

　　意思是，当前看12月的美债到期规模少，但等到今年11月再看，就会发现12月的美债到期规模大幅增长。

　　现在看明年美债到期规模少，等到了今年底，就会发现明年美债到期规模大幅增加。

　　另外，这个自媒体博主的另外一种速胜论说法，也在前段时间误导了很多人。

　　他意思是，美国6月必死无疑，所以只要我方跟美国硬刚，让贸易战一直打到6月，美国就无牌可打了，这时候美国只能在“对中国大妥协和放任美债崩盘之间”，二选一，他认为这才是中美谈判的最佳时机。

　　但他这个判断是建立在一个错误前提“美债6月集中到期6万亿美元，必死无疑”。

　　做出判断依据的事实都是错的，那么这个判断本身自然也是错的。

　　但之前很多人确实基于“美债6月必定违约”的认知，对我方怎么不坚持到6月，深感不理解。

　　我也看到不少人，因此从速胜论，转向速败论，在看到我方跟美方接触，并达成结果后，颇有一种“恨铁不成钢”的感觉，就开始不断说我方怂。

　　这也是这类速胜论，在我方舆论上所带来的危害之一。

　　基于错误认知，产生的速胜论判断。必定会和我方不是基于错误认知，所做出的实际选择，会有巨大的落差。

　　而导致这个问题，也不是被误导人的错，而是最早炮制这些速胜论的人的错，是别有用心传播速胜论人的错。

　　此外，一开始这则速胜论谣言，在这个博主发出后，也没有广泛传播。

　　但一直到4月20日，对岸蓝营名嘴蔡X元在电视节目里说：“今年6月前6万多亿美债到期，年底还有个9万亿美债到期。”

　　蔡X元的说法，相比4月10日那个自媒体博主编撰的谣言，稍微做了点改进。

　　把“光6月就有6万亿”的不实说法，改成了“6月前有6万多亿美元美债到期”。

　　他这话是比较模棱两可的，“6月前”，那么既可以是1-5月，也可以是3-5月，但他就是不说清楚，至于“年底还有个9万亿美债到期”，他也没说具体时间范围。

　　但实际这个年底还有个9万亿美债到期，就是4月10日那个博主引用彭博社的今年全年9.2万亿美债到期的说法。

　　但蔡X元这样说，就容易让人误以为，年底还有个9万亿美债集中到期，而非全年到期。

　　这种就属于“故意的”，明知这样会容易引发歧义，而故意去引发歧义。

　　所以，在传播过程中，他的这个说法就被以讹传讹成6月集中到期6.6万亿美债，并将债务违约。

　　本来对岸这些所谓名嘴风格都是很夸张，喜欢张嘴就来，动不动口嗨，他们说这些数据基本没啥参考价值。

　　而且对岸就算是蓝营，喜欢搞速胜论，你也不知道他们这样搞舆论速胜论，出发点到底是好是坏。

　　然后对岸这样一个速胜论观点，就在我们舆论上广泛传播。

　　因为这样的速胜论观点，看上去会让人感觉很爽，于是就被我方阵营的网友和大V，大量传播。

　　另外一部分人，可能就是想搞自黑式洗白套路，比如上个月，我就看到有些人在辟谣这件事情时，借此宣传美债是安全的，把去年至今美债每个月都至少到期2万亿美债的危险事实给否认了。

　　并且故意拔高舆论预期，形成这样速胜论氛围，这样以来，只要6月美债没暴雷，就会有一批人跳出来说，美债最危险时候已经过了，6月之后就安全了。

　　这里也给昨天文章查找的数据，做个汇总。

　　我自己去美国财政部官网查了《美国财政部公共债务月度报表》，其中4月的美债报告显示的今年剩下月份的美债到期规模，我都罗列一下，具体如下图。

　　美国国债分为五大类：短期国债、中期国债、长期国债、通胀保值债券、浮动利率债券。

　　目前美国36万亿美元的美债里，有28万亿是可交易的。

　　其中，短债规模为6万亿美元。（1年期以内）

　　中期国债规模为15万亿美元。（1年期-10年期）

　　长债规模为4.99万亿美元。（10年期以上）

　　通胀保值债券规模为1.67万亿美元。

　　浮动利率债券规模为6183亿美元。

　　由于短债是滚动性质，所以这个月看下一个月的短债规模才是准确的，看两个月后的短债规模就是不准的，会随着时间推移而增加。

　　所以图表里，我只把5月的短债到期规模2.14万亿写出来，其他月份的短债规模就没写。

　　所以，我们主要就是看短债以外的美债到期规模。

　　可以看到，今年美债到期规模（短债除外），5月、7月、8月、10月、11月的到期压力比较大，平均到期2800亿美元。

　　加上至少2.1万亿美元短债到期规模，这些月份的美债到期规模是2.4万亿以上。

　　6月、9月、12月的中长期国债到期规模，反而稍微小一些。

　　我把今年每个月，美债到期规模的数据也罗列下。

　　2025年1月，到期美债2.7万亿美元左右；

　　2025年2月，到期美债2.5万亿美元。

　　2025年3月，到期美债2.36万亿美元。

　　2025年4月，到期美债2.8万亿美元。

　　2025年5月，到期美债2.41万亿美元。

　　2025年6月，到期美债预计2.3万亿美元。（4月报告目前显示值为1.45万亿美元，会随着时间推移增加）。

　　上面这些数据，是包含每个月短债滚动操作的实际到期规模数值。

　　今年1月1日作为观察日，显示全年到期10.8万亿美元的规模，是不包含每个月短债滚动操作，只包含1个月的短债到期规模。

　　包括彭博社去年12月作为观察日，显示2025年9.2万亿美元，也是不包含每一个短债滚动操作。

　　至此，这件事情的来龙去脉应该就很清楚了。

　　其实5月的美债到期压力就很大，所以昨晚还爆出一个20年期美债拍卖遇冷的新闻，导致昨晚长期美债收益率再次飙升，长债价格暴跌，连带股市下跌，美元下跌，又出现股债汇三杀。

　　现在20年期和30年期国债收益率，已经涨到5.1%了；

　　不过，这跟所谓美债6月集中到期并没有关系，而是美债从去年至今，每个月都要到期超过2万亿美元的美债，是处于“月月危险”的状态，而不是只有今年6月危险，是越往后，越危险。

　　而且，这种危险，也不是说美债马上就要违约。

　　我前几年就说过，美债暴雷，不一定以美债违约的形式表现。

　　更有可能体现在美国长期国债收益率飙升，债券价格大跌。

　　这说明，美债市场出现抛售潮，市场在帮美联储加息，太高市场实际利率，容易引发流动性危机。

　　美债违约的难度比较大，只有美国两党今年9月没有通过新的拨款法案，导致美国政府停摆，无法发债，就无法借新还旧，才有可能导致美债违约。

　　但因为当前美债压力大，两党也都不敢真让美国政府停摆，否则美债违约的后果太过于严重。

　　在美国政府不停摆的情况下，只要美国还能发得出债，即使市场投资者没人买，爆发流动性危机，也会迫使美联储去高息扩表，在高利率的情况下去印钞购债，这毫无疑问是一剂毒药，会让美债进一步滚雪球式增加，但至少可以避免美债违约，这个对美国来说最糟糕的后果。

　　所以，总结来说，美债不是只有今年6月危险，而是去年至今，每个月都处于危险状态，并且随着时间推移，越往后，越危险。

　　因为美债这个大雪球，一直在滚动式大幅增长过程中。

　　如果非要说今年哪些月份比较危险，我觉得7月和8月会比较危险，一方面是这两个月中长期美债到期规模会相对较大。

　　此外，美国财政部的TGA账户，有可能会在8月份花完。

　　9月份还会叠加一个两党围绕着美债上限问题的拨款法案是否通过的问题，虽然现在美国经不起来一次政府停摆，所以过去两年两党的债务上限争执，都只是逢场作戏。

　　但即使9月两党通过新的拨款法案，提高了美债上限，但那就意味着美联储TGA账户需要回补，就会加大美债供给，进而增加美债市场的流动性压力。

　　所以综合来看，下半年美国金融市场爆发流动性危机的可能性，我认为还是比较大的。