巴奴冲刺港股，有望成为新一代餐饮业标杆

　　近日，资本市场期待已久的巴奴，终于向港交所递交上市申请，这一动作迅速引爆餐饮行业关注。多数业内人士对其IPO前景持乐观态度，认为巴奴有望成为港股资本市场新一代餐饮业标杆。深入研读招股书后不难发现，其多项业绩指标表现堪称“硬核”，在当下的餐饮环境中犹如一针强心剂，为行业注入信心。

　　营收持续增长

　　巴奴冲刺品质火锅第一股，可以说是拿出了一份亮眼的成绩单，表现也十分突出。从经营数据看，巴奴的规模效应持续释放，翻台率从2022年的3.0提升至2025年一季度的3.7;2022-2024年餐厅门店数量复合增长率达29.0%，可谓是连续三年逆势增长;过去三年，巴奴的收入复合增长率达28.0%，几近3倍差距;2023-2024年巴奴净利润额的增长率高达36%，从增速上看，巴奴的业绩十分强劲。

　　招股书披露的门店布局打破了“品质火锅仅限一二线”的固有认知：巴奴直营门店已覆盖一二三四线城市，其中二线及以下城市门店占比超80%，成为增长主力。截至目前，巴奴在河南大本营布局53家门店，省外市场拓展至92家，占比超63%;河南省外门店数量增长率达175%，且已实现极具竞争力的翻台率与盈利水平，充分验证其全国化复制的可行性与市场空间。

　　品质火锅市场高速增长

　　根据巴奴招股书，2022年至2024年中国前五大品质火锅品牌收入复合年增长率呈现分化态势(26.9%、-10%、-22%、-3%、-15%)，若剔除负增长企业影响，整体平均增速接近17%，凸显品质火锅市场的高速增长潜力。

　　而作为赛道头部品牌，巴奴的增长动能尤为突出。2024年巴奴以3.1%的市场份额位居中国品质火锅市场。其增长逻辑首先来自赛道扩容——基于市场红利，巴奴保持每年超20%的开店增速。近期品牌公布的下半年数十家拓店计划引发消费者热议，侧面印证其市场热度与品牌号召力。

　　巴奴引领产品主义浪潮，餐饮竞争核心转变

　　当餐饮行业深陷同质化内卷与价格战泥潭，众多品牌的翻台率、营业额及利润遭遇“反噬”时，行业竞争逻辑正悄然转变。西贝公开儿童餐食材卡、喜茶升级牛乳供应链、乡村基回归门店现炒等动作，均指向一个趋势：餐饮竞争轴心已从“流量争夺”转向“产品主义”。

　　在此背景下，以巴奴为代表的品质火锅赛道(客单价超120元)展现出逆势韧性，2022-2024年平均复合年增长率超11%，其中巴奴的复合增长率达 28.0%。这意味着“产品主义”已从理念倡导演变为行业共识，而巴奴正是这一浪潮的引领者。

　　若说“产品主义”是巴奴的明牌，“极致供应链”则是其隐藏的核心竞争力。区别于传统冷冻食材月配与早期中央厨房模式，巴奴提出“第三代供应链”理念——“能冷鲜不冷冻、能天然不添加、能当天不隔夜”，并建立标准化、自动化中央厨房体系。值得注意的是，巴奴是中国连锁火锅行业前五品牌中，唯一实现全部门店菜品由中央厨房集中供应的企业，这一模式为产品品质奠定基础。

　　从递表港交所到业绩数据的“硬核”表现，巴奴的资本化进程不仅是企业自身的里程碑，更折射出品质餐饮赛道的发展潜力与行业变革方向。在“产品主义”与“供应链壁垒”的双轮驱动下，其能否在港股市场书写新的餐饮传奇，值得持续关注。

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