植田和男重返“战场”！日本央行加息大幕正加速拉开？

尽管主帅缺席，但日本央行的加息脚步并未停歇。在本周的会议上，委员会以7比1的压倒性票数，将基准利率上调至1%——这是自1995年以来的最高水平。这一举措标志着植田和男自2024年3月终结负利率政策以来，日本货币政策正常化的进程正进入“快车道”。

日本央行前政策委员会委员Makoto Sakurai指出，本周的利率决议是日本货币政策逻辑的重大分水岭。过去，日本央行加息多基于“对达成2%通胀目标的信心”；而现在，其核心驱动力已转变为“对通胀上行风险的警惕”。

Sakurai认为，这种叙事逻辑的转变释放了强烈的鹰派信号。随着批发物价的飙升逐步传导至消费端，日本通胀率持续高于2%目标风险显著增加。这意味着，日本央行未来的加息门槛将比市场此前预期的更低。

根据目前的经济数据和政策惯性，市场普遍预计加息潮远未结束。Sakurai预测，日本央行可能在今年10月或12月再次扣动加息扳机，具体的节奏将取决于7月至9月的消费通胀表现。

如果通胀提速超预期，日本央行不排除在2027年3月（本财年结束）前完成两次加息。长线来看，到2028年植田和男任期结束时，日本的政策利率有望攀升至2%左右的“终端水平”。

尽管日本央行态度坚决，但日本经济仍面临内外挑战。一方面，中东冲突导致的能源成本上升挤压着进口依赖型经济；另一方面，日本政府的扩张性财政政策正与日本央行的紧缩诉求形成对冲。

Sakurai直言，现任首相高市早苗推行的激进财政计划和债务融资支出，在对冲高物价的同时也助长了通胀预期。这种“货币紧、财政松”的矛盾局面，导致日元汇率持续承压。除非日本政府能在财政纪律与货币目标上达成一致，否则日元疲软和评级下调的阴影将长期笼罩日本金融市场。