美光科技48天市值翻倍，分析师：仍是价值洼地

周三，美光盘中一度上涨6.7%，收盘上涨3.63%，此前一天股价刚刚暴涨19%，创下十多年来最佳单日表现。自3月30日低点以来，美光累计涨幅已超过186%。截至目前，公司5月涨幅已超过77%，有望创下自1987年12月以来最大单月涨幅。

市场资金正集中流向受益于AI基础设施建设的存储芯片企业。随着全球科技公司持续投入数千亿美元建设AI数据中心，存储器需求快速上升，也让这个长期以来以强周期著称的行业开始出现结构性变化。

美光、闪迪(SNDK.O)、SK海力士以及三星电子近期股价均明显走强。其中，美光仅用了48个交易日，就完成市值从5000亿美元到1万亿美元的翻倍，刷新此前由三星电子创下的82天纪录。特斯拉(TSLA.O)此前保持的纪录为230天。

SK海力士也在韩国市场快速逼近这一速度，其从5000亿美元升至1万亿美元仅用了61天。

过去12个月，美光股价累计上涨超过850%，在市值超过2500亿美元的公司中排名靠前，仅次于SK海力士超过1000%的涨幅。相比之下，同期纳斯达克100指数上涨约40%，费城半导体指数上涨161%。

AI推动存储行业逻辑重构

股价暴涨背后，并不只是情绪推动。

过去几个季度，美光盈利增长明显加速，市场对未来业绩预期也持续上修。分析师预计，到2027财年末，美光调整后每股收益将达到约105美元，而公司2025财年这一数字仅为8.07美元，意味着增幅超过1200%。

不过，即便股价经历“火箭式”上涨，多位分析师仍认为美光估值并不昂贵。

Catalyst Funds首席投资官兼投资组合经理David Miller表示，美光当前远期市盈率仍低于10倍。他说：“即便经历如此强劲的上涨，它依然可能被视为一个价值投资机会。”

Miller认为，美光是AI基础设施建设浪潮中，少数兼具增长与合理估值的标的之一。他表示，公司目前甚至无法满足积压订单需求。

D.A. Davidson分析师Gil Luria也表示，投资者正在逐渐意识到，存储器是“AI交易中唯一仍以合理估值交易的板块”。

根据FactSet数据，英伟达未来12个月预期市盈率约为21倍，而费城半导体指数隐含市盈率约为26.4倍。

Luria指出，如今的存储行业已经与两年前明显不同。一方面，行业逐渐转向更长期合同模式；另一方面，市场参与者数量有限，也改变了竞争格局。

他还提到，存储市场正在经历“去大宗商品化”。过去多数存储产品属于标准化商品，但如今部分高带宽存储器需要与英伟达共同设计，以适配最新AI产品。

这意味着相关产品已经不再具备完全可替代性。Luria表示，英伟达以及大型云计算厂商也因此开始采用长期合同采购，而不再像过去那样按订单即时购买。

乐观预期之外仍存周期风险

尽管市场情绪高涨，但并非所有分析师都完全看多。

晨星分析师William Kerwin表示，他依然对美光长期前景保持谨慎。

Kerwin认为，AI确实可能推动存储行业进入一个长期上行周期，但行业本质上仍具有周期属性。

他担忧，到2027年底至2028年期间，大规模新增产能可能集中释放，从而重新带来供给压力，并成为存储芯片价格以及美光股价的潜在下行催化剂。