高盛警告：全球原油库存以创纪录速度下降

高盛分析师Yulia Zhestkova Grigsby与Daan Struyven在报告中指出，5月以来，全球显性库存日均缩减量高达870万桶。这一数据是自冲突爆发以来平均去库速度的两倍之多。

导致这一极端现象的核心驱动力源于全球能源咽喉——霍尔木兹海峡的瘫痪。目前，由于伊朗与美国形成的“双重封锁”，该航道的原油出口量已萎缩至正常水平的5%左右。这种史无前例的供应冲击，正迫使全球能源体系动用前期积累的全部缓冲垫。尽管各国政府已协同释放战略储备以抑制油价飙升，但依然难以对冲实货市场的极度紧缩。

尽管全球整体处于“缺油”状态，但各大消费市场的表现却各不相同。

欧洲正面临严重的进口危机，其航空煤油进口量已比2025年的平均水平低60%。而在美国，包括战略石油储备（SPR）在内的全国库存正在大幅削减，关键转运中心库欣的库存已逼近“罐底”水平。随着本周末美国夏季出游高峰拉开帷幕，汽油与航煤的需求回升将使本已紧张的供应雪上加霜。

目前，布伦特原油期货价格维持在每桶106美元附近，虽较冲突爆发初期126美元的峰值有所回落，但年内涨幅已超过70%。

国际能源署（IEA）执行干事法提赫·比罗尔（Fatih Birol）此前已发出警告，商业库存的流失速度正在加快。IEA预测，即便中东冲突能迅速平息，全球市场在今年10月之前仍将维持“严重供应不足”的状态。阿布扎比国家石油公司（Adnoc）首席执行官更是直言，中东原油供应的完全恢复可能要等到2027年。

高盛认为，虽然去年冲突爆发前积累的庞大库存提供了一定的缓冲，使得目前总库存同比持平，但如果目前的去库速度持续，全球油市将不可避免地陷入一场更持久的实物危机。