汇丰上调今明两年白银均价预期，却警示中期上涨空间有限

目前，汇丰预计2026年白银均价为每盎司75美元，2027年为每盎司68美元；此前其预测分别为68.25美元与57美元。

今年1月末，白银名义价格飙升至每盎司121美元的历史高位，主要受金价飞涨、供应受限，以及关税担忧与地缘政治紧张引发的强劲避险需求推动。随后，受地缘冲突驱动的美元走强与金价走弱影响，银价大幅回调，当前交投在75美元/盎司附近。

尽管上调价格预期，但汇丰仍保持谨慎，认为供应缺口缩小、工业与珠宝需求走弱，或将抑制银价持续上涨。

该行预计，全球白银市场缺口将从2025年的1.43亿盎司，收窄至2026年的7300万盎司；随着矿产与回收供应增加，2027年将进一步收窄至2500万盎司。

汇丰首席贵金属分析师詹姆斯・斯蒂尔（James Steel）表示：“我们认为，逐步缓和的缺口，不足以支撑银价长期大幅上涨。”该行预计，2026年下半年与2027年下半年银价将走弱。

从需求端来看， 工业用银占全球白银消费一半以上，2025年从创纪录的6.79亿盎司降至6.57亿盎司。

汇丰指出，价格高企促使制造商减少或替代白银使用，并预计这一趋势将延续。该行预测，2026年全球工业用银需求将进一步降至6.42亿盎司，2027年将降至6.18亿盎司。

珠宝领域的白银需求同样呈现下滑态势，预计2026年将从2025年的1.89亿盎司降至1.57亿盎司。

供应端方面，汇丰预计全球白银矿产产量在2026年将维持在8.48亿盎司左右，与2025年基本持平，2027年则将升至8.68亿盎司。

回收供应方面，2026年预计将从2025年的1.97亿盎司增加至2.16亿盎司，供应增长将进一步助力全球白银市场实现再平衡。

斯蒂尔同时表示，美元走弱预期与持续的地缘政治不确定性，仍将为白银价格提供一定支撑。但他也发出警示，金银比未来可能进一步扩大，这意味着即便金价出现上涨，白银价格也可能面临承压。

汇丰银行设定了明确的年底银价目标，预计2026年底白银价格将为每盎司70美元，2027年底则为每盎司65美元。