穆迪：霍尔木兹余波未平，美伊冲突“长尾效应”或贯穿2026年！

霍尔木兹海峡这一承担全球约五分之一石油运输的关键通道受到冲击，直接改变了供需平衡。布伦特原油价格累计上涨44%，目前维持在每桶100美元左右。

穆迪分析（Moody’s Analytics）首席经济学家马克·赞迪（Mark Zandi）指出，中东能源体系的破坏已难逆转。即便冲突短期结束，相关基础设施也无法迅速恢复至战前约每日1亿桶的产出水平。多方预测认为，高油价的影响不会迅速消退，其滞后效应将贯穿整个2026年，能源成本中枢已经抬升。

能源价格的上行正在沿供应链逐层放大。美国汽油价格已突破每加仑4美元，推动通胀压力向更广泛领域扩散。

运输成本成为首个传导环节。柴油价格上涨抬高了卡车运输费用，进而影响几乎所有依赖公路运输的商品，从电商配送到日常生鲜均面临价格调整压力。

农业链条同样受到冲击。化肥生产依赖天然气，而天然气供应因冲突持续紧张。国际能源署（IEA）预计，这种供给约束将持续两年，使食品价格上涨具备更强持续性。

服务业亦难以独善其身。航空燃油价格每加仑上涨超过2美元后，航空公司已通过提高票价及附加费用转嫁成本，暑期出行支出明显上升。

通胀持续高企，使美联储2%的目标进一步远离现实。卡托研究所（Cato Institute）预计，到2026年年底，个人消费支出（PCE）价格指数可能升至4%。

高通胀环境正直接压制经济扩张动能。EY-Parthenon首席经济学家格雷格·达科（Gregory Daco）已将美国全年GDP增速预期下调至1.8%。在消费占美国经济总量约70%的结构下，居民实际购买力的变化成为关键变量。

消费表现呈现出明显分层。美国银行数据显示，在股市震荡中仍创出新高的背景下，高收入群体消费保持强劲；与此同时，普通家庭的支出能力则因生活必需品价格上涨而受到挤压，形成“K型分化”。

除能源冲击外，美国经济还同时面临其他结构性扰动。

劳动力市场正在经历调整。人工智能技术加速应用，推动企业优化人力配置，Meta与微软等科技公司近期的裁员行动加剧了就业波动。

贸易政策同样存在不确定性。特朗普政府的关税路径尚未明确，这一变量可能进一步推高进口成本，并加重通胀压力。

在能源供给受限、价格传导加速与政策环境不明朗的多重作用下，美国乃至全球经济正进入一个由冲突外溢效应主导的新阶段。