沃什的如意算盘：剔除极端价格让通胀“降温”，美银警告这招可能倒逼加息

但美银经济学家阿迪蒂亚·巴夫（Aditya Bhave）周三警告称，这种重新配置——也是沃什承诺为央行带来的更广泛的“体制更迭”的一部分，可能不会如他所愿地发展。

美联储长期以来一直青睐个人消费支出核心价格指数（简称核心PCE），因为它排除了波动较大的食品和能源价格。

但沃什希望更进一步，在计算整体通胀时剔除极端价格冲击。

沃什周二在参议院听证会上表示：“我最感兴趣的是：潜在通胀率是多少？而不是：因为地缘政治变化或牛肉价格变化而导致的一次性价格变动是多少？”

沃什补充道：“我更偏好的衡量方式是所谓的‘修剪均值’。我们剔除所有尾部风险、所有一次性项目，然后问自己：价格的总体变化是否正在对经济产生二阶效应？”

美银的巴夫表示，在沃什的体系下，今天的通胀看起来确实更温和。该银行发现，截至2月份，使用修剪方法的12个月通胀指标的均值为2.3%，中位数为2.8%。相比之下，核心PCE为3%。

沃什在周二的听证会上称当前的通胀趋势“相当有利”。

但巴夫表示，进行这一转变可能意味着目前被排除在外的能源和食品价格，将对美联储政策产生更大影响。

巴夫说：“即使这些冲击被修剪掉了，它们仍可能通过阻止其他冲击被修剪掉而提高修剪后的均值。这具有讽刺意味，因为沃什昨天还主张要忽略一次性的、由供应驱动的价格上涨。”

换句话说，通过仅修剪最极端的读数，一些可能由食品和能源价格上涨引起的较小的通胀飙升，可能会在沃什的方法下渗入通胀读数，并使其高于美联储当前偏好的指标。

而且，美银的数据显示，这种情况在过去曾经发生过。

美银追踪的修剪中位数通胀指标在2019年和2020年曾高于核心PCE。在那几年，使用修剪后的篮子本会鼓励美联储采取鹰派立场。

巴夫表示，如果未来修剪后的通胀超过核心PCE，沃什很可能将不得不坚持自己的观点，这会让他的双手被束缚住。

巴夫说：“为了维护美联储的信誉并避免‘选择性使用数据’的嫌疑，沃什将需要坚持他自己偏好的指标，即使这些指标高于核心指标。”

沃什的批评者表示，他们预计沃什会引导美联储朝着迎合特朗普的方向发展，而不是朝着对经济最有利的方向发展。

在周二的听证会上，沃什反驳了那种认为他会仅仅应特朗普的要求而降低利率的说法。但这位前美联储理事因其个人财富以及与特朗普保持距离的能力而面临了尖锐的质询。