每日投行/机构观点梳理（2025-06-13）

国外

1. Ballinger Group：随着关税担忧加剧，美元可能进一步下跌

Ballinger Group表示，关税的不确定性可能导致美元进一步下跌。美元兑一篮子货币跌至三年低点，兑欧元跌至三年半低点。当地时间周三晚些时候，特朗普表示，美国将在两周内致函各国，详细说明他们的关税税率。“关税闹剧将持续下去，如果美国经济真的开始受到影响，美元还有很大的下行空间。”美联储加大降息力度的前景可能会推动欧元兑美元升至1.20。

2. 摩根大通维持2025年油价预测，但警告最坏情况下油价会翻倍

摩根大通周四淡化地缘政治担忧，维持2025年剩余时间油价在60美元至65美元区间的基本预期，2026年油价预计为60美元，但表示某些最坏情况可能导致油价飙升至上述水平的两倍。摩根大通称，地缘政治风险溢价已经至少部分反映在当前的油价上，目前的油价略低于70美元，比6月份66美元的估计公允价值高出约4美元。然而，如果出现某些最坏的情况，即伊朗石油出口每天减少210万桶，对供应的影响可能会扩大。人们的注意力集中在更广泛的中东冲突可能导致霍尔木兹海峡关闭或引发该地区主要石油生产国的报复性反应的风险上。“在这种严重后果下，我们估计油价可能飙升至每桶120-130美元的区间。”

3. 高盛：将美国12个月的经济衰退概率从35%下调至30%

高盛表示，美国金融状况和贸易政策不确定性的缓和表明，特朗普关税对经济增长和CPI上涨的影响将略小于之前的预测。因此，我们将美国12个月的经济衰退概率从35%下调至30%。

4. 凯投宏观：瑞士央行下周可能将利率降至负值

凯投宏观经济学家Adrian Pretejohn表示，瑞士央行可能会在下周的会议上将政策利率下调至负值。投资者对这一决定意见不一。LSEG的数据显示，约三分之二的人预计将降息25个基点至0%，三分之一的人预计将降息50个基点至- 0.25%。Pretejohn表示：“我们现在属于后一种阵营，预计利率将自2022年以来首次回归负值。”此前，5月份通胀率降至负值，而在特朗普宣布加征关税后，瑞士法郎大幅升值。

5. 盛宝银行：若供应风险成为现实，油价可能会飙升至80美元

盛宝银行首席投资策略师Charu Chanana表示：“如果中东紧张局势升级，供应风险成为现实，油价可能会飙升至80美元，但欧佩克 产量的上升可能会限制上涨，并在秋季重新引发供应过剩的担忧。”她说：“最坏的情况，比如霍尔木兹海峡关闭，或者伊朗每天210万桶的石油出口中断，可能会对全球石油供应和通胀预期产生严重影响。”

6. 花旗大升泡泡玛特目标价至308港元，IP知名度不断提升

花旗发表研究报告指，泡泡玛特具标志性的IP在全球的知名度不断提升，且成功推出新产品。该行认为，泡泡玛特多元化的IP策略应可为其长期持续增长奠定基础。推出新产品亦可能成为其短期催化因素，该行调升集团2025至27年的盈测38至49%，料其今明两年的净利润分别按年增长124%及40%，重申集团买入评级，目标价由162港元大幅上调至308港元。

7. 丹斯克银行：30年期美债需求良好，有助于收益率降至5%以下

丹斯克银行研究部分析师StefanMellin表示，美国财政部周四进行的30年期国债拍卖需求良好。这有助于将30年期收益率进一步降至关键的5%水平以下。考虑到过去几个月美国国债曲线长期端出现的异常价格走势，以及美国国债作为避险资产地位的挑战，昨天的拍卖尤为重要。拍卖情况有助于缓解近期对长期美国国债需求下降的担忧。

8. 安联：将美联储降息预期从10月推迟到12月

据安联研究部分析师预计，美联储可能在12月降息前一直按兵不动，将政策利率维持在4.25%-4.50%的区间。该机构已将对美联储的降息预期从10月推迟至12月。做出调整的原因是，他们现在认为美国通胀将在第四季度初达到峰值，而非第三季度。分析师表示，美联储在通胀峰值期间不太可能放松货币政策。安联研究部的预期也意味着下周的FOMC会议利率将保持不变，这与货币市场定价相符。

国内

1. 中信建投：铜价重心不断上移，重点关注铜矿公司

中信建投指出，2025年全球铜矿增长再度不及预期，造成这一结果的主要原因包括矿产国政策扰动、自然灾害冲击及品位下行掣肘等。除去高干扰率对存量矿山产出形成威胁外，新发现矿山稀少及资本开支不足，削弱了铜矿长期增长的弹性。铜作为最具性价比的导电金属，在新能源变革中，扮演着不可或缺的角色。发达经济体的电网改造扩容，发展中经济体的工业增长以及新旧能源转换推高了全球用铜需求增速。脆弱的供应，稳增的需求，构筑的紧平衡正在持续地推动铜价重心上移。鉴于铜资源的稀缺性及铜价重心不断上移，产业利润主要集中在铜矿环节，重点关注铜矿公司。标的选择的思路：铜资源储备好，产量有增长空间的成长性铜矿公司；产量稳定，高分红的成熟性矿业公司。

2. 中国银河证券：头部互联网公司有望在AI层面实现价值重估

中国银河证券指出，国内人工智能行业追赶趋势迅猛，国产开源模型有望突破算力和芯片限制，加速实现技术追赶，其中，头部的互联网公司有望实现后发先至，在AI层面实现价值重估。在互联网大厂的带动作用下，或将有更多企业和开发者围绕DeepSeek构建应用和服务，促使AI应用产业链向头部核心模型集聚，提升整个产业的协同效应和创新能力。建议关注：1）AI赋能下具有价值重塑空间、积极拥抱AI的头部互联网大厂。2）影视院线方面，高价值IP的电影续作不断推进将激励更多新的优秀IP涌现，有望赋能整个电影IP及周边的授权、衍生、开发系列产业链，国产电影的IP品牌效应已经初步显现。

3. 国金证券：无人物流车重构快递物流成本格局，落地应用迎来爆发

国金证券指出，无人物流车基于自动驾驶技术，应用于快递末端配送、封闭场景运输等多领域，产品迭代快，价格大幅下降，单月使用成本低于传统车。顺丰、京东等多家物流企业已布局，可降本增效，顺丰若全替换末端车预计增厚利润46亿元。建议关注直营快递和加盟快递。

4. 国泰海通证券：多家车企压缩供应商账期，汽车零部件行业格局有望改善

国泰海通证券研报表示，车企如果能够严格压缩零部件供应商账期，零部件的价格差异将更加明显，长期有利于竞争格局的改善。维持行业“增持”评级，推荐有望受益于行业格局改善的优质零部件公司。

5. 华创证券：未来两至三个月是美联储观察通胀的重要窗口期

华创证券发布研报称，美国5月份CPI再度小幅低于预期。CPI同比从2.3%回升至2.4%，彭博预期2.5%;核心CPI同比持平于2.8%，彭博预期2.9%。CPI环比0.1%，低于预期和前值的0.2%，核心CPI环比0.1%，预期0.3%，前值0.2%。除非特朗普在今年持续暂停或因谈判而取消对等关税，否则通胀的上行风险依然值得警惕。未来两至三个月是美联储观察通胀的重要窗口期，在此之前，大概率按兵不动（9月FOMC会议之前可以看到6-8月份的CPI情况）。