GameStop 的股票估值仍然依赖于寻找下一个“更大的傻瓜”

GameStop 仍然被大肆宣传，仿佛背后有什么真材实料，但唯一阻碍它的，是一群人祈祷着能把股票卖给更蠢的人。这就是他们的全部策略。没有宏伟计划，没有实际增长，只有盲目的希望和高估的股价。

Wedbush 的 Michael Pachter 在周三发布的一份报告中指出，GameStop 没有明确的发展方向。他表示：“尽管 GameStop 完全缺乏明确的战略，但它一直在利用那些愿意以超过其资产价值两倍的价格收购其股票的‘大傻瓜’——到目前为止，他们的判断是正确的。”

此前，该公司周二公布的财报显示，第一季度营收下降，这在意料之中，因为人们更倾向于在线购买游戏，而不是去实体店购买。但 GameStop 并没有修复核心业务，而是采取了疯狂的行动，购买了价值超过 5 亿美元的 4,710 枚比特币。

它复制了微策略的举动，但问题在于：微策略是一家具有实际价值的科技公司。而 GameStop 不是。

购买比特币不是一种商业策略

Michael 认为比特币计划这毫无道理。他写道：“很难理解为什么投资者愿意支付超过两倍的现金价值，来换取 GameStop 将更多现金兑换成比特币的可能性。”

GameStop 的股价已经是其实际现金的 2.4 倍，这意味着它被严重高估了。向加密货币投入更多资金不可能使其价值进一步上涨。相信比特币的投资者可以直接购买比特币或 ETF。他们不需要 GameStop 作为中间人。

首席执行官瑞安·科恩 (Ryan Cohen) 声称此举源于对宏观经济的担忧。他表示，比特币的有限供应和去中心化特性可以帮助公司对冲更大的风险。但这并不能解释一家电子游戏连锁店如何在转型成为加密货币金库的同时生存下来。比特币或许很稳健，但它并非一家正在失去相关性的零售公司的商业模式。

迈克尔毫不犹豫地加倍了对GameStop的“表现不佳”评级，并给出了13.50美元的12个月目标价——比周二30.15美元的收盘价低了55%。他将其细分为每股12.50美元的现金和1美元的公司业务本身。“GME的股价水平忽略了未来的诸多挑战，”他说道。说.

GameStop 把比特币当作烟幕弹，但对于它如今作为零售业务存在的原因，他们至今仍未给出真正的答案。他们没有规划任何未来方向，也没有解释如何与数字游戏下载竞争。他们只是扔下一颗加密货币炸弹，让所有人自己去摸索。

更大傻瓜理论正在发挥重要作用

这种情况的一切都建立在“更大傻瓜理论”之上。该理论认为，你能够从毫无价值或估值过高的资产中获利，并非因为它好，而是因为可能会有人以更高的价格从你手中买走。只有找到一个更大的傻瓜，这个理论才有效。一旦这条链条断裂，最后一个持有该资产的人就只能被套牢。

这正是现在正在发生的事情。投资者购买GameStop股票并非因为他们相信这家公司。他们押注的是，自己可以转手获利。他们认为，即使股价上涨，其他人也会加入进来，即使这家公司本身的业务并没有改善。

问题是这种情况不可能永远持续下去。一旦人们意识到股价与现实脱节，抛售就开始了。当这种情况发生时，股价将暴跌至更接近公司实际价值的水平——甚至更低。所有晚买入的人都损失惨重。所有早卖出的人都卷款跑路了。

迈克尔的崩溃表明了整个局面是多么脆弱。GameStop 依赖加密货币，并寄希望于其忠实的投机交易员大军能够继续支持。但即使是这群人也有极限。如果公司继续回避真正的问题，那么最后那些傻瓜最终会为此付出代价。

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