中国资产新机遇：恒友汇解析货币博弈下的策略

　　全球货币博弈新局“东升西降”

　　4月11日，美元指数一度跌破100关口，为2023年7月以来首次;5月26日，在岸和离岸人民币汇率双双升破7.17，创下自2024年12月以来新高。两大标志性事件引发市场高度关注。

　　市场分析指出，受美国众议院通过特朗普财政法案等影响，市场对未来美国政府财政赤字和债务增加的悲观预期加剧，导致近期美元指数再度大幅走低。国内则实施了更加积极有力的宏观政策，如5月20日，央行将1年期LPR和5年期LPR各下调10个基点至3%和3.5%，且财政支出节奏也在显著加快，这些都增强了国内宏观经济抵御外部波动的韧性，对人民币汇率形成内在支撑。

　　高盛在其研报中预计，未来3个月、6个月和12个月人民币对美元汇率将分别达到7.20、7.10和7.00，这意味着未来12个月内人民币汇率将有3%的升值空间。与此同时，华尔街多家银行对美元进一步走软的预期持续升温。摩根士丹利最新研报指出，在美联储降息周期与全球经济增速放缓的双重压力下，美元指数或将开启深度调整。到2026年年中，美元指数还将较当前水平下跌约9%。

　　中金公司研究部发表的文章也指出，首先基于人民币汇率和美元指数的历史关系，如果美元指数下行，人民币对美元将升值。其次我国金融周期调整趋缓而技术进步加速的背景下，过去几年积累的待结汇资金可能加速结汇，进一步推升人民币汇率。因此他们认为，美元本身贬值加上人民币自身支撑因素，人民币汇率到年底还可能有上行空间。

　　中国资产“避风港”属性凸显

      5月19日，国家外汇管理局副局长就2025年4月外汇收支形势回答记者提问时表示，外资配置人民币资产意愿持续向好，4月外资净增持境内债券109亿美元，处于较高水平，4月下旬外资投资境内股票转为净买入。

　　高盛首席中国股票策略师刘劲津表示，“人民币潜在的汇率韧性支持我们对中国股市的超配立场，倾向于看好国内以人民币计价的资产，预计企业盈利前景将适度改善，外资流入中国股市势头增强。”

　　“近期，我在与海外投资者频繁的沟通中，感受到无论是量化基金还是做市商，鉴于流动性等需求，海外投资者希望能更好地参与中国市场。与此同时，中国的监管机构也正在积极地回应全球投资者的关切点，并为他们提供切实的帮助。”瑞银全球金融市场部中国主管房东明在接受采访时说。

　　这一市场共识也得到了资本流向验证。据中国证券监督管理委员会披露，核准卡塔尔控股有限责任公司成为华夏基金管理有限公司持股5%以上股东，对卡塔尔控股依法受让华夏基金2380万元出资(占注册资本比例10%)无异议。随着后续股权变更落地，卡塔尔控股将成为华夏基金的第三大股东。数据显示，仅2025年以来，在证券基金领域，已有近10家外资巨头加大在华投入。

　　把脉大势御风而行

　　“东升西降”表象背后是经济周期轮动的必然发展趋势。人民币资产能否成为长期避风港，取决于政策力度以及产业升级可持续性，但2025年的资本风向标无疑清晰指向东方。恒友汇《2025上半年宏观经济展望及全球资产配置策略指引》指出，中国经济有望保持恢复态势，为人民币资产提供基本面支撑。支撑动力主要来自：一是消费在政策支持下有望实现渐进式恢复。二是制造业与基建投资双轮驱动，对经济增长的贡献提高。三是工业稳中有进，新动能抵补作用不断增强。

　　市场风向已现，广大投资者如何御风而行，把握中国资产新窗口?平安证券策略周报指出，外部环境变化仍存不确定性，国产科技自主可控和内需韧性的重要性仍在提升。国内政策支持和产业向新向好发展有望继续支撑权益市场中期向上空间，建议重点关注两条主线：一是以国产科技、高端制造为代表的成长风格;二是受益于扩内需政策支持的优质消费资产。

　　恒友汇宏观经济研究室则表示，无论是超长期国债支撑基建投资，还是降准降息持续释放流动性，都形成了对实体经济的托底效应。对此，广大投资者可以紧跟最新政策导向，前瞻布局新能源、创新医疗、人工智能等高成长性、高科技属性的权益类资产，这些也是外资加仓中国的重点赛道。此外，广大投资者应保持动态资产配置的理念，逢低增配港股及A股核心资产，适当配置黄金、国债等防御性资产，对冲外部波动。

　　察势者智，驭势者赢。面对全球经济格局的深刻变化，深交所理事长沙雁的论断正成为国际共识——中国凭借其经济韧性与政策稳定性，为全球资本提供了“稳稳的沃土”，中国资产向上重估成为全球投资者的热议话题。展望未来，恒友汇宏观经济研究室将继续基于全球视野，深化趋势研判，助力投资者认知升级，在不确定性中稳舵前行，共享投资中国红利!

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