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转融通全面暂停与提高融券门槛:业内洞察其潜在影响

发布时间:2024-07-10 21:41:43
[p]经过多年的运行,转融通业务于7月11日全面暂停。[/p]
[p]近期,A股市场情绪低迷,三大主要指数震荡下行。7月10日,三大指数均收跌,沪指跌0.68%,深成指跌0.1%,创业板指跌0.06%。个股跌多涨少,全市场超4800只个股下跌,沪深两市成交额只有5831亿元。[/p]
[p]当天盘后,证监会发布消息称,批准中证金融公司暂停转融券业务的申请,自7月11日起实施。存量转融券合约可以展期,但不得晚于9月30日了结。[/p]
[p]同时,再次上调融券保证金比例。证监会批准证券交易所将融券保证金比例,由不得低于80%上调至100%,私募证券投资基金参与融券的保证金比例由不得低于100%上调至120%,自7月22日起实施。[/p]
[p]证监会相关负责人表示,随着融券规模持续下降,当前全面暂停转融券对市场的影响明显减弱,此次调整也并非“一刀切”,对存量业务明确了依法展期和新老划断安排。[/p]
[p]“新政进一步表明了监管层对于坚定呵护市场顺畅运行、保护投资者权益、提升投资者获得感的态度,有助于提振投资者信心,未来权益市场波动有望显著下降。”东兴证券非银首席分析师刘嘉玮对第一财经表示,随着市场环境改善,中长期价值投资资金有望加速进场,权益市场表现有望持续提升。[/p]
[p]此外,华创非银团队也分析称,从市场端来看,转融券暂停并整体调高融券保证金率,一定程度上有助于市场情绪提振。年初以来市场融券余额已由716亿元降至318亿元。[/p]
[p]证监会表示,融资融券是资本市场重要的基础性制度之一,对平抑非理性波动,促进多空平衡与价格发现,吸引中长期资金入市具有积极作用。从国内证券市场发展和集中监管实际需要出发,我国从2013年前后建立了转融通制度,一方面为融资融券业务提供必要的资金和证券来源;另一方面也为监管部门掌握业务开展情况,加强日常监管,及时采取逆周期调节措施提供了手段。[/p]
[p]自去年下半年以来,转融券业务备受市场和投资者关注,证监会采取了一系列加强融券和转融券业务监管的举措,包括限制战略投资当配售股份出借、上调融券保证金比例、暂停新增转融券规模等。[/p]
[p]截至2024年6月底,融券、转融券规模累计下降64%、75%。融券规模占A股流通市值约0.05%,每日融券卖出额占A股成交额的比例由0.7%下降至0.2%。[/p]
[p]从暂停转融通对量化交易影响来看,刘嘉玮认为,随着转融通全面暂停、保证金比例提高,量化交易多空策略会受到一定影响出现规模萎缩,多空策略规模下滑短期内对市场有一定影响,但中长期影响较为有限。[/p]
[p]华创非银团队分析称,量化端主要是股票多空策略受到较大影响,暂停转融通,券源只剩券商自有券及场外券源,这两类券源规模都不大,供需不均下融券成本或将提升;由于保证金率提高,资金利用效率降低,多空策略综合收益降低。综上,多空策略规模或将萎缩,超额收益降低。[/p]
[p]“多空策略规模下滑对市场整体影响不大,个股及交易量影响有限。”华创非银团队进一步分析称,个股方面,多空策略收缩会产生部分个股上涨及部分个股下跌。但近期调研估算多空策略整体规模在500亿元左右,在给予足够时间周期以及监管并未直接叫停融券政策下,总体不会对市场产生显著冲击。交易量方面,受过往券源影响,多空策略频率不算高,且暂停融券可能会让多空策略转为市场中性策略,资金大概率仍留在市场,不会产生过度市场冲击。[/p]
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