摩根大通：去杠杆风暴后比特币凸显“巨大潜力”，吸引力正超越黄金

10月5日，比特币曾触及12.6万美元的历史高点。但在当月结束前，其价格暴跌超过20%。本周早些时候，它一度跌破10万美元关口。此次暴跌的程度如此之深，以至于经波动性调整后，比特币目前相对于黄金显得非常便宜。

这促使摩根大通的一位策略师提出：“因此，这项机械性分析暗示比特币在未来6到12个月内具有巨大上行空间。”

该行的全球市场策略师尼古拉斯·帕尼吉佐格洛（Nikolaos Panigirtzoglou）解释说，比特币惊人暴跌的原因有两个：

其一，永续期货（一种允许投机者押注资产价格、无固定到期日的衍生品合约）出现大规模清算；

其二，源自去中心化金融协议Balancer遭受1.28亿美元加密资产盗窃事件（该事件被广泛报道）的后续影响。这一丑闻引发了人们对加密投资领域安全协议的更多担忧。

帕尼吉佐格洛阐述了比特币期货去杠杆化的速度有多快，他解释说，永续合约未平仓合约与比特币市值的比率是衡量投资者在该资产中杠杆水平的合适指标。在近期价格修正之后，该比率已回到2024年1月以来的平均水平。

此外，一些比特币交易所交易基金也出现了赎回，但与近期的资金流入相比，这些赎回规模相对较小。帕尼吉佐格洛表示，目前永续期货的去杠杆化大部分已经完成，但跟踪该指标是判断比特币近期价格的最佳指南。

对比特币爱好者而言，一个积极的信号是，在黄金价格突破4000美元后，其波动性近期有所上升。比特币与黄金的波动率比率已下滑至2.0以下，这意味着“比特币目前消耗的风险资本是黄金的1.8倍”。

他的计算表明，以2.1万亿美元的市值计算，比特币价格需要上涨约三分之二（意味着价格达到约17万美元），才能“在经波动性调整的基础上，匹配私营部门通过ETF以及实物金条或金币对黄金总计6.2万亿美元的投资规模”。

他的结论是：“相较于黄金，比特币在去年年底时估值过高了3.6万美元，而现在其估值则偏低了约6.8万美元。”