美元恐重演2000年代崩盘剧幕，40%暴跌风险隐现

加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）警告称，当支撑美元的驱动因素转为逆风时，交易员需防范可能出现的持久抛售潮——这或将重现互联网泡沫时期的盛极而衰周期。

受特朗普政策不确定性影响，美元今年已遭遇重挫。但其仍从飙升的股市及全球投资者的资产配置中获得支撑，其中尤以巨型被动投资基金为甚。

该行外汇策略师理查德·科奇诺斯（Richard Cochinos）指出，过去二十年间这些全球投资者持续青睐日益昂贵的美国资产（特别是股票），资金流动继而利好美元。

“这种集中配置在过去15年成效显著，但在当前环境下暗藏风险，”科奇诺斯在研报中写道，“需求（与相对收益）的显著变化可能对外汇市场产生深远影响。”

他分析称，一旦资本因外部冲击而分散外流——正如2000年互联网泡沫破灭后的情形——将预示美元步入深度下行通道，跌幅或堪比2001至2008年间美元指数从峰值到谷底40%的暴跌。

科奇诺斯同时列举了美元未来几年面临的挑战：高估值压力、贸易范式转变及避险资产格局重构。他强调：“进入2026年之际，长期尾部风险管理应成为首要考量。”

为对冲美元长期贬值风险，RBC建议交易员采取多元策略：从ICE美元指数合成看涨期权，到欧元与日元的看涨二元期权。同时推荐更常规的结构性工具，包括：

• 行权价1.30的欧元/美元两年期看涨期权（对应美元约12%跌幅）
• 行权价130的美元/日元两年期看跌期权（对应美元约15%跌幅）

RBC分析还指出，当前环境与2000年代存在显著差异，尤其考虑到流动性欠缺资产与私募投资兴起的现状，这些因素可能在市场承压时加剧金融市场的波动幅度。

“2000年后历史经验虽具参考价值，但当今技术变革、地缘政治紧张与货币政策实验的独特组合，要求我们必须调整策略——因为资产配置框架已不再传统，”科奇诺斯写道。