博通财报前瞻：AI增长预期60%能否再超预期？

Melius Research分析师本·里茨斯团队认为可能性不大。该公司已明确表示预计明年人工智能收入将增长60%，在此阶段要想通过预测进一步激发投资者热情可能较为困难。但"公司似乎已全面进入高效运转状态"，Melius分析师主张“利用任何股价弱势作为买入机会，因为在英伟达之外的人工智能领域，此类领导力企业极为稀缺”。

博通将于周四发布财报。Melius分析师认为，无论业绩和指引如何，博通都与英伟达同处“稀缺赛道”。尽管英伟达数据中心业务长期复合年增长率可能达50%，但博通预计人工智能收入将增长60%，分析师称其最近季度该项收入应超51亿美元，明年有望突破300亿美元。

博通两大客户——谷歌和Meta Platforms(META.O)——均已增加定制AI芯片支出，这对博通业务趋势构成积极信号。

分析师表示：“博通与英伟达受益于非常相似的行业趋势”，并通过2023年11月收购的VMware获得了“强劲订阅业务的额外支撑”。以未来12个月37倍的市盈率计算，“投资者需要付出溢价”，但同时也能获得“对顶尖定制芯片项目、Tomahawk 6网络芯片以及非基于座席的软件业务（软件即服务）的全面exposure”。Melius团队认为软件即服务业务正面临人工智能崛起的冲击。

Melius指出，博通作为“必须持有的AI概念股”，其领导地位源于无晶圆厂芯片提供商身份（即只设计不制造芯片），且占整体收入约33%的网络业务部门“应通过AI加速器（XPU）和主要销售给超大规模数据中心网络芯片驱动增长空间”。

博通现有定制芯片客户包括谷歌、Meta和字节跳动，分析师预计OpenAI等新一代AI公司很快将成为其客户。分析师还认为博通已新增Arm(ARM.O)、埃隆·马斯克旗下企业、苹果(AAPL.O)以及可能另一家超大规模企业作为定制芯片客户，“即使2027年后仍将为AI半导体预期带来上行空间”。

分析师强调：“博通可为每个客户提供多种芯片，在广泛训练和推理工作负载中平衡其对高性能和成本效益的需求”，这种独特定位使其与超大规模企业共同“长期捕获AI计算市场的巨大份额”。

根据FactSet数据，华尔街预计博通第三季度营收为158亿美元，调整后每股收益为1.66美元。市场共识认为其7月季度的半导体解决方案部门销售额将达91亿美元。

Melius已将博通股票两年期目标价从305美元上调至335美元，并维持买入评级。