稳定币供应激增但流动性枯竭：加密市场是否面临避险情绪主导的新阶段？
关键要点
稳定币供应规模持续扩大，但其实际流通与部署却显著滞后。USDT 新增发行量达 80 亿美元，然而交易所的稳定币净流出高达 57 亿美元，场外资金滞留问题加剧了市场的避险情绪。
泰达币 [USDT] 在 7 月的表现并未平静，其市值跃升至 1636 亿美元，新增近 80 亿美元供应量。
本月累计涨幅达到 3.72%，创下自去年 11 月以来的最大单月涨幅。这一表现并非偶然，而是与稳定币流动性注入密切相关。
然而，数据显示，价值 57 亿美元的稳定币被从交易所撤出，导致市场流动性失衡。
如下图所示，2025 年 7 月的稳定币流出量（粉色）大幅增加，而流入量（蓝色）则保持相对平稳，成为自 2022 年初以来最大的月度流出高峰之一。
如果将此现象与新铸造的 80 亿美元 USDT 对比，可以发现一个明显的不平衡：虽然供应在增加，但资金的实际部署却明显滞后。
结果便是资本流动性不足的环境逐渐形成，大量资金停滞于场外，无法有效进入市场。这种趋势是否预示着更广泛的避险情绪正在主导市场，并限制整体价格的上涨空间？
稳定币是否暗示避险情绪的变化？
值得注意的是，比特币的稳定币供应比率（SSR）在 7 月中旬飙升，当时 BTC 价格触及 12.3 万美元的历史高点，SSR 从 9.39 上涨至 10.48。
作为背景参考，SSR 的上升表明稳定币的流动性相较于比特币市值正在萎缩，这可能意味着投资者对风险资产的兴趣有所减弱。
与此同时，高达 57 亿美元的稳定币净流出进一步印证了这一点。投资者选择对冲而非积极买入，这为市场高位带来了额外阻力。
除非稳定币流动性恢复且 SSR 指标回落，否则场外资本将持续停滞，避险情绪将继续主导市场，从而限制 BTC 的潜在上涨空间。
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