香港稳定币草案生效，数字资产监管发展历程是怎样的？

香港的数字资产监管发展历程可以用“稳扎稳打、逐步完善”来形容。从2017年内地对虚拟资产市场按下“暂停键”开始，香港就一直在审慎地探索和构建自己的监管框架。2025年8月1日，《稳定币条例》正式生效，标志着香港在数字资产监管方面又迈出了重要一步。这一过程体现了香港对金融创新的包容，展现了其在风险防控上的严谨态度。

早期探索：从“暂停键”到“观察哨”

2017年，中国内地对虚拟资产市场采取了全面叫停的政策，这一举措有效维护了金融体系的稳定性和风险可控性。与此同时，香港的角色则更为审慎和微妙。一方面，香港作为国际金融中心，需要避免风险外溢，起到“防火墙”的作用；另一方面，它又悄然成为了观察全球Web3发展的“观察哨”。

为了在保障用户利益的同时鼓励金融科技创新，香港金管局于2016年9月率先推出了“金融科技监管沙盒”，随后SFC和保险业监管局（HKIA）也分别推出了各自的沙盒，并在2017年升级为“沙盒2.0”实现跨界别协调运作。2017年9月，SFC首次就ICO发表声明，指出若代币具有“证券”属性，则可能受到《证券及期货条例》的规管，强调“实质重于形式”的监管原则。

初步监管框架的建立（2018-2020）

2018年，香港证券及期货事务监察委员会（SFC）首次制定了虚拟资产的监管方法，明确将虚拟资产相关活动纳入监管范围。当时的主要监管重点是打击洗钱、欺诈等非法活动，并通过“监管沙盒”机制为合规创新预留空间。SFC对虚拟资产组合经理和虚拟资产基金分销商实施了监管，采用“专业用户仅限”的总体限制。

2019年，SFC将虚拟资产交易平台（VATP）纳入监管范围，允许提供至少一种具有证券特征的虚拟资产交易的平台选择接受SFC的监管。这一举措为后续的监管框架奠定了基础。

VASP制度的提出与实施（2020-2023）

2020年11月，香港财经事务及库务局（FSTB）发布了一份咨询文件，提议根据《反洗钱及反恐融资条例》引入虚拟资产服务提供商（VASP）制度，以填补监管空白。2020年12月，SFC首次向一个平台运营商授予了牌照。

2022年，FSTB宣布将开始法律起草工作，计划将修正案提交立法会。2023年6月1日，VASP制度正式生效，要求所有在香港运营的虚拟资产交易平台必须获得SFC的许可。这一制度的实施，标志着香港在虚拟资产监管方面迈出了重要一步，为市场的规范化和透明化提供了法律依据。

虚拟资产ETF的推出与稳定币条例的实施（2023-2025）

2023年，SFC推出了虚拟资产现货ETF的授权制度，利用受监管的生态系统（包括许可的VATP、投资组合经理、基金分销商和经纪交易商）提供的用户信任和安全性。截至2025年6月，SFC已向10家VATP正式发牌，另有11家机构正在申请中。

2025年8月1日，《稳定币条例》正式生效。这一条例的实施，进一步完善了香港的数字资产监管框架，为稳定币的发行和交易提供了明确的法律指引。条例要求稳定币发行人必须获得香港金融管理局（HKMA）的牌照，并保障稳定币具备明确、真实的应用场景。

监管沙盒的实践与创新

香港的“监管沙盒”机制是其数字资产监管框架中的重要组成部分。通过沙盒机制，香港允许企业在受控环境中测试其金融科技创新项目，包括与虚拟资产相关的业务。这一机制为创新提供了空间，为监管机构提供了宝贵的实践经验。

例如，2024年3月，香港金管局宣布开展Ensemble项目，以促进利用批发层面央行数字货币（wCBDC）进行银行间代币化存款结算，及利用代币化货币进行代币化资产交易。该项目通过沙盒机制，探索了多个实际应用场景，包括绿色和可持续金融、贸易和供应链融资等。

未来展望

随着《稳定币条例》的生效，香港在数字资产监管方面已经形成了较为完善的框架。未来，香港有望继续巩固其在全球数字资产领域的地位，推动更多创新应用的落地。同时，香港的监管框架也为其他地区提供了宝贵的经验和借鉴。

香港的数字资产监管发展历程充分体现了其在金融创新与风险防控之间的平衡。通过逐步完善监管框架，香港为市场参与者提供了明确的合规路径，为全球数字资产市场的发展贡献了智慧和力量。

关键词标签：香港稳定币条例,数字资产监管,监管发展历程