企业需求和现货 ETF 等技术因素将引领 ETH、SOL，而非基本面

随着加密市场进入 2025 年第三季度，企业资金流动、现货交易所交易基金 (ETF) 的兴起以及战略质押整合等技术因素预计将成为推动 ETH 和 SOL 价格上涨的主要催化剂。

根据最近的一项研究，基本面因素目前可能处于次要地位Coinbase 的报告.

比特币仍然占据着约 63% 的市值主导地位，但近期投资者的行为表明情况正在发生转变。以太坊和 Solana 作为被低估的替代资产，正日益受到关注，它们兼具叙事潜力和可交易的流动性，尤其是在新的机构投资工具涌现的情况下。

ETF 动量和企业财务效应

仅 7 月份，ETH ETF 的净流入就超过 22.7 亿美元，日流入量最高达到 7.26 亿美元。

Solana 曾被视为以零售为主导的连锁店，现在也正在乘着这股浪潮。REX-Osprey Solana Staking ETF 虽然尚未获得美国证券交易委员会 (SEC) 的批准，但已获得美国机构 7300 万美元的早期配置。由于 SEC ETF 评估框架的有利转变，监管观察人士目前预计现货 SOL ETF 获批的几率高达 99%。

企业资金管理是这一势头背后的另一股新力量。根据 Coinbase 的数据，截至 7 月 18 日，已有 14 家机构实体收购了超过 825,000 个 ETH，价值约 30 亿美元，以及 295 万个 SOL，价值约 5.31 亿美元。

许多企业不仅持有 ETH 和 SOL，还将其质押以获取收益。这标志着加密货币资产配置策略已不再局限于短期投机，而是从根本上转向长期配置策略。

这两种资产的收益潜力，尤其是加上媒体对稳定币和代币化证券的关注度不断上升，使其成为企业资产负债表的理想候选者。

技术面占主导，基本面滞后

虽然以太坊的代币经济学和现实世界资产（RWA）集成（包括最近的升级，如 EIP-9698 和 EIP-7983）非常重要，但它们尚未对价格表现产生实质性影响。

相反，技术流正占据中心地位。5月，以太坊经历了一年多以来最大规模的空头挤压之一，8.97亿美元的ETH空头被清算。这一技术性反转引发了快速反弹，凸显出如今市场结构而非发展路线图如何驱动着市场表现。

以太坊对加密货币市场的贝塔系数（以 COIN50 指数为代表）也已攀升，7 月份达到 0.92，这表明 ETH 现在几乎与整体市场同步波动，强化了其在平衡高风险山寨币敞口的杠铃策略中的使用。

Solana 的价格走势也遵循类似的逻辑。尽管得益于 Pump.fun 和 LetsBonl 等平台，Solana 因在 memecoin 交易中的主导地位而成为头条新闻，但 Coinbase 预测，其第三季度的价格走势将越来越多地与来自 ETF 和企业配置的流动性流动挂钩。

新的叙事，共同的顺风

以太坊正在巩固其作为代币化现实世界资产、支付和稳定币的基础设施层的角色，这一主题受到华盛顿最近通过的《GENIUS法案》的推动。

与此同时，根据 Dune Analytics 的数据，Solana 正在展示真实的吞吐量，其有意义的区块链活动超过 44%。

目前，机构投资者的目光正聚焦于 Solana 即将推出的 Alpenglow 升级版，该升级版旨在通过加快最终确定性和降低验证者成本来改变其共识层。然而，Coinbase 的报告认为，此类根本性变化不太可能影响短期价格。

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