价格预期导致股市对热门收益反应平淡

第二季度财报季正如火如荼地展开，各行各业的公司都在报告数据，从理论上讲，这些数据应该会推动市场上涨。

但投资者显然对此并不感冒。尽管银行、科技、消费品和旅游行业的业绩令人瞩目，但股市却几乎没有做出任何反应，而且在很多情况下，它对任何不完美的表现都进行了惩罚。

这一切发生之际，标普500指数正接近历史高点，在短短15个交易日内创下七个历史新高，并于周五收盘。据彭博社报道，估值高得离谱，市场已经消化了大部分乐观情绪。

最响亮的例子之一来自金融行业。高盛创下了华尔街历史上最高的股票交易收入。摩根士丹利的净收入超出预期。摩根大通创下了有史以来最好的第二季度股票交易业绩，固定收益交易业绩超出预期。

这些都不重要。高盛股价几乎无动于衷。摩根士丹利收盘下跌1.3%。摩根大通下跌0.7%。彭博行业研究分析师吉娜·马丁·亚当斯和迈克尔·卡斯珀表示：“金融股第二季度盈利超出预期，迄今为止盈利超出预期率高达94.4%，但股市反应平淡，因为投资者大多已预期业绩。”

华尔街忽视业绩，惩罚业绩失误

其他板块也遭遇了同样的冷遇。Netflix 的股价超出所有主要指标，但截至周五收盘仍下跌逾 5%。美国联合航空对旅行需求回升持乐观态度，但同样没有提振。投资者并不追求好业绩。他们想要的是卓越、出乎意料且具有前瞻性的业绩。

PenderFund Capital Management 首席投资官 Greg Taylor 表示：“鉴于目前的股票估值，所有好消息都已被市场消化。”

如果一家公司业绩下滑怎么办？市场毫不留情。根据彭博行业研究的数据，投资者对业绩不及格和超出预期的对待差异达到了近三年来的最大水平。道富投资管理公司首席投资策略师迈克尔·阿罗内表示：“这里的容错率很小。但当估值高企而你却错失良机时，惩罚会更加严厉。”

即使是利润和收入双双达标的公司，也只获得了不温不火的赞誉。本季度股价方面真正上涨的只有百事可乐和达美航空，这两家公司在财报发布前都表现落后于大盘。最终，强于预期的业绩推高了股价。而其他大多数公司就没那么幸运了。

人们对股市的整体走势也不太乐观。Evercore ISI首席股票和量化策略师朱利安·伊曼纽尔表示：“从指数来看，良好的盈利表现不太可能是投资者期待的市场催化剂。”

消费者支出使业绩保持活力，但并未激发交易员的兴趣

各行业的消费实力依然强劲，这可能是盈利没有恶化的唯一原因。但这也没有激发投资者的热情。Siebert 首席投资官 Mark Malek说:

“只有在经济强劲的情况下，银行才能保持健康。因此，他们的盈利及其评论可以作为衡量经济健康状况的更广泛基准。”

这一基准看起来依然稳固。从百事可乐到李维斯、达美航空和Netflix等公司都表明，需求依然存在。即使在高通胀和高利率的环境下，人们仍在消费。

周四公布的零售数据证实了这一点。美国商务部报告称，上个月零售采购量增长了0.6%。此前，零售采购量连续两个月下降，并且超过了彭博调查的几乎所有预测。

但平静并不意味着投资者不紧张。下周的财报日程挤满了重量级企业，包括 Alphabet、特斯拉、霍尼韦尔、陶氏化学、洛克希德·马丁、诺斯罗普·格鲁曼和通用汽车。由于预期已经很高，任何业绩不尽如人意而遭受惩罚的风险正在上升。

更糟糕的是，分析师在本季度开始之前就已经大幅下调了预期。今年1月，标普500指数成分股的盈利增长率预计为9.5%。但截至周五，这一数字已跌至3.3%。

目前的形势就是这样：数据惊人，反应迟钝，违规处罚严厉，而未来却充满期待。特朗普的贸易规则依然笼罩着阴影，每个人都在猜测，下一个承受关税冲击的会是谁。

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