“克隆人的进攻”：Coinbase 对比特币财政模型的风险发出警告
Coinbase 周四向全力投入的上市公司发出了严厉警告比特币：现在收益可能令人上瘾——但是一旦音乐停止并且价格下跌，灾难就可能随之而来。
在一个报告关于2025年下半年加密市场的前景，Coinbase研究主管David Duong预测，近期美国企业发行数十亿美元比特币债券的趋势可能在不久的将来带来看涨势头，但从中长期来看，将对整个加密生态系统构成“系统性风险”。
继 Strategy 和特斯拉等大型上市公司斥资数十亿美元收购比特币之后，近几个月来，超过一百家其他类似的华尔街上市公司也纷纷效仿。据统计，目前共有 126 家上市公司持有 819,857 个比特币。BitcoinTreasuries.net—截至撰写本文时，该金额超过 870 亿美元。
Coinbase 表示，这种动态已经产生了潜在的“克隆攻击”情景，病毒式传播的趋势可能很快就会引发毁灭性的后果。
Coinbase 的 Duong 表示，12 月，上市公司购买比特币的动机变得太诱人，不容忽视。当月，新的会计规则该法案生效后，允许这些公司将未实现的加密货币收益计入账簿。
这一发展恰逢比特币价格大幅上涨（且仍在持续）之际。因此，近几个月来，数十家上市公司已累计向这一全球顶级加密货币投资数十亿美元，以此轻松推高股价。
甚至连唐纳德·特朗普总统自己的上市媒体公司也筹集了24亿美元上个月，比特币基金会开始培育自己的比特币金库，以顺应游戏驿站并且许多其他公司最近也纷纷加入进来。
然而，Duong 警告称，当比特币价格开始下跌时，这些通过发行可转换债券筹集廉价资金购买加密货币的公司将不得不开始偿还投资者，并可能被迫“出售其加密货币资产，可能会蒙受损失。”
Duong 写道：“因此，人们担心，许多实体为了偿还债务而同时进行不加区分的抛售，可能会导致市场清算和更广泛的加密货币抛售。”
他继续说道：“如果价格开始下跌，这些实体感觉到退出空间缩小，其他实体可能也会争相抛售，从而在出现任何实际债务偿还问题之前就破坏市场稳定。”
尽管该分析师预计此类灾难不会像过去的加密货币崩盘那样具有破坏性，并且“即使面对此类风险，也对比特币的上升轨迹充满信心”，但他仍然将这种结果的潜在损害归类为“系统性”。
最近几天，分析师们也开始敲响类似的警钟。上周，渣打银行预测如果比特币价格跌破 90,000 美元，大约一半拥有比特币债券的非加密上市公司将会陷入困境。
上个月，Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong说像 Strategy 那样全力投入比特币储备，在早期会是一个“过于冒险”的举动。
编辑安德鲁·海沃德
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