还得是黄金！全球第二大储备资产“易主”

欧洲央行在最新报告中表示，按市值计算，黄金在去年超越欧元，成为全球第二大官方储备资产。

截至2024年底，黄金约占全球官方储备总额的20%，超过了欧元的16%。这一储备包括外汇和黄金两部分。欧洲央行指出，黄金比重的上升主要受到各国央行大规模购金，以及金价创纪录上涨的双重推动。

2024年，各国央行连续第三年增持黄金超过1000公吨，购买规模是2010年代年均水平的两倍，占全球年总产量的五分之一。

虽然黄金不产生利息且储存成本高，但全球投资者仍将其视为流动性极强、既不受交易对手风险也不受制裁左右的终极安全资产。

在地缘政治不确定性、市场波动和央行买盘的共同作用下，金价自2024年初以来已飙升近62%，并于4月中旬创下每盎司超3500美元的历史新高。经通胀调整后，2024年的金价也超过了1979年石油危机期间的峰值。

欧洲央行在报告中表示，自2022年俄乌冲突以来，出于货币储备目的的黄金需求急剧上升，并一直保持在高位。

报告指出，约三分之二的央行购金是为了实现资产多元化，约五分之二则是出于对地缘政治风险的对冲需求。尽管黄金持有量上升，美元依然是全球储备资产中的主导，占比在2024年达到46%。

欧洲央行还指出，最新研究显示，金融制裁的实施与央行增持黄金之间存在关联。自2021年第四季度以来，在地缘政治上与俄罗斯等关系密切的国家，其官方储备中黄金占比增长幅度更大。自1999年以来，黄金储备年度增长幅度排名前十的案例中，有五起涉及受制裁国家。

到2024年底，全球央行持有的黄金总量约为3.6万吨，接近1965年创下的3.8万吨历史最高纪录。根据世界黄金协会的数据，去年主要的黄金买家包括波兰、土耳其、印度和中国，以及阿塞拜疆国家石油基金。

此外，虽然历史上当其他资产的实际收益率上升时，黄金会变得更便宜，但这种长期存在的相关性自2022年初以来已经破裂，投资者更多地将黄金作为对冲政治风险的工具，而不是对冲通胀的工具。

欧洲央行还指出，近几十年来黄金供应量在高价时期有所增加：“如果以历史为鉴，官方对黄金储备的需求进一步增加，也可能支撑全球黄金供应量的进一步增长。”

相比之下，2024年，欧元的国际角色保持稳定，其在全球外汇储备中的占比维持在20%，仅次于美元。

尽管欧洲央行开始降息，欧元在国际金融中的地位依然稳固。欧元在国际债券和贷款发行中表现强劲，发行量增长超过40%，达到约9000亿美元，其中债券发行占三分之二。

美国企业发行的“反向扬基债券”显著增加，主要由于欧元区政策利率预期下降，降低了非欧元区居民发行欧元债券的总借款成本。