交易员们押注美联储的一切，从零降息到大幅降息

利率市场正酝酿一场风暴，交易员们不愿冒险。美国总统唐纳德·特朗普咄咄逼人的贸易立场正在扰乱市场，并给经济前景蒙上阴影。然而，华尔街正忙于对冲美联储政策的极端转变。

5月份，全球对冲基金抓住美元走软的机会，获得了强劲回报。这其中包括4月份全球贸易冲击引发的跨资产市场剧烈波动。

然而，尽管股市有所缓解，大宗商品和固定收益产品却存在风险。与此同时，随着对美国和日本等主要经济体债务飙升的担忧再次浮现，债券市场陷入抛售模式。

市场对美联储利率变动存在分歧

据报道，掉期市场仍预期美联储年底前将两次降息25个基点，而期权交易员则在为各种情况做准备，从完全不降息到连续降息半个基点。这种分歧反映了特朗普咄咄逼人的关税政策对钢铁和铝的制裁可能会扰乱就业并引发通货膨胀。

就连银行之间也出现了分歧。高盛预计降息将推迟到2026年。另一方面，花旗则表示今年将降息，并建议对冲下行风险。

SOFR期权和美国国债的押注正在增加。“不降息”押注的未平仓合约已攀升至25万份，溢价价值2500万美元。超鸽派对冲也卷土重来，交易员们正在买入目标在年底前多次降息半个基点的头寸。这些头寸主要集中在SFRZ5看跌期权树上，价差在95.875附近。

这 报告提到SOFR期权目前价格在95.625附近波动，是6月、9月和12月期限期权中成交最密集的期权。当交易员对上行保护和进一步降息进行分层押注时，这种情况就会出现。

对冲基金收益达3%

摩根大通财政部的一项客户调查显示，多头仓位升至两周高点，而空头仓位则有所减少。这表明，在宏观风险不断上升的背景下，投资者倾向于持有久期债券。商品期货交易委员会 (CFTC) 的数据显示，可能即将出现一次大规模的仓位调整。

报告补充称，截至5月27日当周，对冲基金和资产管理公司大量抛售了120万份10年期国债期货等价物。资产管理公司大幅削减了所有债券收益率曲线上的净多头仓位，抛售了相当于71.8万份10年期国债的仓位。对冲基金平仓了近50万份10年期空头仓位。这意味着，每损失一个基点的长期敞口，累计损失2200万美元。

另一份报告显示，全球对冲基金5月份实现了3%的稳健增长。摩根大通(JPMorgan)的一份机构经纪报告显示，今年迄今的回报率达到5%。选股基金回报率为3%，多策略平台回报率为2.5%。

过去一个月，全球数字资产市场也经历了巨大的波动。比特币价格过去30天，比特币价格飙升约12%，而过去7天则下跌了3%。5月22日，比特币价格创下历史新高，超过111,900美元。截至发稿时，这一最大加密货币的平均交易价格为105,439美元。

最大的山寨币以太坊在过去30天内飙升逾44%，表现优于比特币。ETH交易价格为2,633美元，交易量达154.5亿美元。累计加密货币市值一度突破3.6万亿美元大关，目前已稳定在3.33万亿美元左右。

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