什么是Tether（USDT）？稳定币完整指南

Tether（USDT）：改变加密货币的数字美元

Tether (USDT) 是加密货币领域的巨头，堪称美元的数字孪生。它旨在为时常混乱的加密货币市场与常规货币之间建立稳定的联系。其核心理念是，1 USDT 始终等值 1 美元，让交易者在变幻莫测的金融环境中保持一丝平静。正是这个简单的理念，让 USDT 成为加密货币交易的基础，并对维持市场稳定至关重要。

稳定币领导者是如何诞生的

Tether 的概念始于 2010 年代初，当时一些聪明的头脑想出了如何将现实世界的资产放到比特币网络上。在 Tether 之前出现的“Realcoin”于 2014 年 7 月首次出现，这要归功于 Brock Pierce、Reeve Collins 和 Craig Sellars。他们希望使用比特币自身的系统直接交换资产和合约。

2014年11月，首席执行官Reeve Collins公布了新名称：“Tether”。Tether Limited Inc.是Tether的开发公司，隶属于iFinex。iFinex是一家在英属维尔京群岛注册的公司，同时也运营着Bitfinex加密货币交易所。Paolo Ardoino现任Tether首席执行官，Giancarlo Devasini担任董事长。首批USDT代币于2014年10月6日问世。他们通过名为Omni Layer的协议（一个允许基于智能合约创建资产的系统）使用比特币区块链。此后，Tether积极拓展业务，目前已在以太坊、波场、Solana和Algorand等众多区块链平台上运营。

解决加密货币的利弊

Tether 的诞生源于将常规货币数字化的愿望，旨在颠覆传统的金融体系。它的主要作用是什么？应对那些让大多数加密货币名声扫地的剧烈价格波动。

它试图做的事情如下：

• 保持价格稳定：通过将 USDT 与美元挂钩，它提供了一种价值波动较小的数字资产。这使得交易者无需离开加密货币世界就能保护自己免受市场混乱的影响。
• 使交易更容易：USDT 在不同交易所的运作方式类似于通用货币。这使得在平台之间转移资金以及交易不同的加密货币对更加便捷，通常还能降低成本并减少等待时间。
• 连接法定货币和加密货币：它为人们提供了一种直接的方式，将传统货币转换为可以在区块链上使用的数字形式。
• 开放区块链交易：Tether 让人们使用他们所了解的传统货币价值在区块链上进行交易，从而简化了全球跨境汇款。
• 动荡市场中的安全点：当市场变得非常疯狂时，投资者通常会将资金转移到 Tether，以保护其免受其他数字货币崩盘的影响。
• 减少滑点：由于 USDT 的价值稳定，它可以帮助您防止在交易处理过程中损失资金。

工作原理：跨越多条链，追求稳定

Tether 最初出现在比特币的 Omni Layer 上，但其明智之举——转向以太坊（以 ERC-20 代币形式）、Tron（TRC-20）和 Solana 等其他区块链，真正推动了其发展。这种多链方案允许人们选择最符合其交易速度、费用或与去中心化应用兼容性需求的网络。

Tether Limited 负责 USDT 的发行和销毁。当个人或公司（通常是交易所或大型交易商）将常规资金存入 Tether 的银行时，就会产生新的 USDT。这些新的代币随后会被“发行”出去。另一方面，当有人将 USDT 兑换成常规资金时，这些代币会被“销毁”或停止使用，以确保 USDT 的供应始终有储备支持。

保持 1 USDT 兑 1 美元的强挂钩主要取决于两个因素：

• 银行存款（储备金）：Tether 声称每枚 USDT 都完全由其储备支持，其中包括现金、易于兑换成现金的物品和其他资产。
• 聪明交易者（套利）：如果交易所的 USDT 价格偏离 1 美元，思维敏捷的交易员就会介入。如果 USDT 价值超过 1 美元，他们可以以 1 美元的价格从 Tether 买入，然后在交易所卖出获利，这会导致更多 USDT 流入市场，从而压低价格。如果 USDT 价值低于 1 美元，他们可以在交易所低价买入，然后以 1 美元的价格与 Tether 进行交易，从而拉高交易所价格。

Tether 钱包里有什么？储备一瞥

Tether 的财务报告让我们得以一窥 USDT 背后的支撑力量。根据 BDO 审核的 2025 年第一季度综合储备报告 (CRR)，Tether 的总资产约为 1493 亿美元。其总债务约为 1437 亿美元（主要为其发行的数字代币），这意味着其拥有约 56 亿美元的额外储备。

截至 2025 年 3 月 31 日，其资产明细如下：

• 现金、类似现金资产和短期存款：这部分储备占比超过 90%，主要为美国国债，约占总储备的 66.05%（985.9 亿美元）。总计而言，Tether 对美国国债的敞口（包括货币市场基金和逆回购等间接方式）接近创纪录的 1200 亿美元。
• 抵押贷款：这些贷款大约占 5.91%（88.3 亿美元），但贷款对象却不太清楚。
• 比特币：Tether 表示其持有价值超过 76.6 亿美元的比特币。
• 贵金属（黄金）：其实物黄金储备价值66.6亿美元。
• 其他投注：投入人工智能、绿色能源和点对点通信领域的战略资金超过 20 亿美元，与稳定币储备分开存放。

支票与透明度：永无止境的故事

Tether 会发布其储备金的季度报表，目前由 BDO Italia 负责管理。这些报告证实，在审核当天，Tether 的资产大于负债。但有一个很大的区别需要注意：这些是证明而非完整的财务审计。鉴证仅根据公司提供的信息，核查某一特定时刻的余额。全面审计则会更深入地挖掘财务记录以及公司如何长期控制资金。

尽管 Tether 表示这是“首要任务”，但大型会计师事务所却没有进行全面审计，这一事实仍然是一大批评点。

充满疑问和法律纠纷的过去

Tether 及其关联的交易所 Bitfinex 经历了不少丑闻和诉讼：

• 纽约总检察长 (NYAG) 交易 (2021)：Tether 和 Bitfinex 的母公司 iFinex 支付了 1850 万美元，以和解被指控谎报 USDT 的担保方式并掩盖了 8.5 亿美元的损失。该和解协议还迫使 iFinex 发布季度储备报告。
• CFTC罚款（2021年）：美国商品期货交易委员会 (CFTC) 因 Tether 就其储备发表误导性言论，对其处以 4100 万美元罚款。CFTC 发现 USDT 并非始终完全由美元支持。Bitfinex 也因此被处以 150 万美元罚款。
• Bitfinex 黑客攻击：2016 年，Bitfinex 遭遇重大黑客攻击，约 12 万枚比特币被盗。这引发了人们对安全性以及两家公司之间关系密切程度的担忧。
• 操纵市场的指控：一些大学的研究，尤其是格里芬和沙姆斯的研究，暗示新发行的Tether是为了推高比特币价格，尤其是在2017年比特币繁荣时期。然而，这些指控存在争议，因为其他研究尚未找到价格操纵的明确证据。

市场力量及其对每个人的重要性

到2025年5月，USDT的总价值已突破1500亿美元，成为全球第三大加密货币。其日交易量通常在650亿美元至1270亿美元之间，通常超过比特币本身。USDT占据了稳定币市场近70%的份额，这种主导地位充分表明了它在维持加密货币资金流动方面的重要性。有人认为，Tether参与了高达78%的加密货币交易。

但规模如此之大也意味着对整个系统来说都是一种风险。如果Tether出现任何波动，或者人们对它失去信心，都可能给整个加密货币市场带来冲击。

不仅仅是交易：其他用途

USDT 不仅是交易的关键，还可用于：

• 持有价值：特别是在通货膨胀率高或经济不稳定的情况下，人们使用 USDT 来保护他们的储蓄。
• DeFi燃料：USDT 是去中心化金融的重要组成部分，用于借贷和流动性池。
• 汇款至国外汇款：与传统的银行转账相比，它提供了一种更快捷、更便宜的国际支付和汇款方式。

监管迷宫

全球范围内，稳定币的规则正日趋严格。欧盟的《加密资产市场法》（MiCA）于2024年中期生效，该法对稳定币的储备、开放性和运作方式提出了严格的标准。这使得一些交易所（例如OKX和Kraken）因担心无法满足规定而考虑取消或限制对欧洲客户的USDT交易。美国也在制定全国性的稳定币规则，重点关注坚实的储备支持以及反洗钱和反恐怖主义融资的规定，这可能会迫使Tether改变其目前的储备设置方式。

竞争对手和数字政府货币的曙光

Tether 并非孤军奋战；它与 USDC 等其他稳定币竞争，后者经常强调其遵守规则和开放性。此外，134 个国家（占全球经济的 98%）正在考虑创建自己的央行数字货币 (CBDC)，从长远来看，这可能是一个挑战。CBDC 作为央行的直接债务，本质上是安全的，并且可以在支付领域与稳定币竞争。尽管如此，稳定币在 DeFi 领域以及跨境支付的新思路方面仍可能保持优势。

安全及负责人

USDT 的智能合约虽然经过了审核，但并非公开可见，这意味着公众的审核力度有所减弱。Tether 曾出现过安全隐患，例如 2017 年其金库被盗 3100 万美元。对于用户而言，维护安全意味着养成良好的习惯，例如安全管理钱包并警惕诈骗。iFinex 对 Tether 进行集中控制，其领导者对储备金以及支持哪些区块链做出重大决定。

下一步是什么？

Tether 的故事充满了新想法、市场力量和持续不断的质疑。不可否认，它在推动加密货币发展并将其与传统金融连接方面发挥着重要作用。但接下来的走向很大程度上取决于它能否应对新的监管规定，对其储备更加开放，并在竞争加剧和政府数字货币涌现的情况下保持人们的信任。这家数字美元巨头正在寻求平衡，它的稳定性和接受度将极大地影响更广泛的加密货币世界的发展方向。