小米IPO锁定香港，目标估值900-1100亿美元，这个估值合理吗？

个人看法：估值有点偏高。

虽然我也算半个米粉，用过不少小米的产品，认同小米的商业模式和雷布斯的创业理念。但是客观地讲，我还是认为小米估值偏高了。主要有以下几点理由：

1 小米产品缺少底层的核心技术不可否认，小米的产品性价比很高，越来越具有微创新和科技感。但是这不足以使小米手机（手机是生态的核心）成为行业霸主。

原因大家都清楚：专利积累太少，缺乏核心技术。

小米起家是从米柚开始，但系统是Google的，尽管开源，但哪天收费不得不交。芯片是高通的，每次出旗舰给了专利费用还必须去讨好人家以保证首发。

硬件方面，高端旗舰的面板和摄像头都不具备生产工艺能力。

所以小米手机在高端旗舰手机方面基本是受制于人的（虽然依然高性价比），小米手机供应链问题的存在不是偶然，而且必然。

但是这也是目前所有国产手机都面临的局面（华为情况要好些）。

2 小米的商业模式具备可复制性

小米的高估值来源于其庞大的生态系统。以手机为核心，整个系列产品形成矩阵产生协同效应。

“小米商城+平台网店+小米之家+小米小店”形成了其独有的新零售模式，近年来小米也一直在内容上进行布局，总体来说取得了成功。

但是小米科技现在面临的局面是：在各个领域都有垄断性的巨头。

曾经领先的线上玩法，各大手机厂商已经学了个遍。线下渠道还在苦苦追赶OV，而苏宁等线下霸主也在调整策略用“智慧零售”对抗着小米之家们。

而内容领域，小米注定只能是个参与者。

从创新角度来看，商业模式的创新是最不具备壁垒的。只要有足够的资本，完全可以快速复制甚至超越。

所以，小米生态线下拓展的速度还是不够快。

结论&观点雷军一直强调小米是一家互联网公司。的确，从最早的“风口论”，七字要诀，再到生态论，新零售，雷军的互联网思维一直是超前的。

从目前小米的报表看，小米手机的利润率很低，每台手机仅有2美元净利润（对比OV20+，华为三星40+，苹果140）。

从市值对比来看，不管是作为硬件公司也好，互联网公司也好，小米的估值都达不到1000亿美元，基本在700-800亿这个区间。

或许，资本市场追捧小米的生态和国际化策略，更加看好其未来吧。

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